Quản lý danh mục đầu tư Binance
Các trình theo dõi danh mục đầu tư là một chương trình hoặc dịch vụ máy tính cho phép bạn theo dõi biến động của các tài sản mình đang nắm giữ. Qua đó, bạn có thể đánh giá cách phân bổ hiện tại của mình có phù hợp với các mục tiêu dài hạn hay không và dễ dàng theo dõi tiến trình. Dưới đây là một số công cụ mà bạn có thể nên xem xét: Show
CoinMarketCapCoinMarketCap là một công cụ theo dõi giá cực kỳ phổ biến có phát triển tính năng danh mục đầu tư. Trình theo dõi danh mục đầu tư của nó có sẵn và miễn phí trên máy tính để bàn và thiết bị di động. Để sử dụng trình theo dõi danh mục đầu tư, bạn cần thêm các khoản nắm giữ của mình theo cách thủ công, vì nó không kết nối với ví hoặc sàn giao dịch mà bạn sử dụng. Ngoài ra, còn có tùy chọn thêm vào giá bạn đã mua để theo dõi chính xác lợi nhuận của bạn. Các trình theo dõi danh mục đầu tư tiền điện.CoinGeckoCoinGecko chủ yếu được biết đến với tính năng theo dõi giá tiền điện tử, nhưng nó cũng có một tùy chọn danh mục đầu tư. Bạn có thể sử dụng nó miễn phí và nó có sẵn trên trình duyệt hoặc thiết bị di động của bạn. Nếu bạn đã là người dùng CoinGecko, công cụ này cũng đáng để thử. BlockfolioNếu bạn vẫn muốn giao dịch cùng lúc với quản lý danh mục đầu tư của mình thì Blockfolio là một lựa chọn tốt. Công ty này đã hoạt động từ năm 2014 và khá nổi tiếng trong ngành tiền điện tử. Tuy nhiên, ứng dụng này chỉ dành cho thiết bị di động. Vì vậy, nó không cung cấp trải nghiệm giao dịch tiền điện tử trên máy tính để bàn. Các trình theo dõi danh mục đầu tư tiền điện tử.DeltaDelta là một ứng dụng dành cho thiết bị di động, cho phép bạn đồng thời xem danh mục đầu tư tiền điện tử và các khoản đầu tư truyền thống. Nó có thể kết nối với 20 sàn giao dịch và nhiều loại ví, bao gồm cả Binance. Có cả phiên bản miễn phí và trả phí, nhưng bạn không thể giao dịch trong ứng dụng. Các loại tiền điện tử khác nhauBitcoin là đồng tiền điện tử nổi tiếng và lớn nhất theo vốn hóa thị trường. Nhưng một danh mục đầu tư cân bằng tốt sẽ gồm các đồng tiền khác nhau để giảm thiểu rủi ro tổng thể. Hãy cùng điểm một trong số chúng. Đồng tiền thanh toánNgày nay, thật khó để tìm thấy những đồng tiền mới được dùng chủ yếu trong giao dịch và thanh toán. Nhưng nếu bạn quay trở lại sự ra đời của tiền điện tử, hầu hết các dự án đều là các hệ thống để chuyển giá trị. Bitcoin là ví dụ nổi tiếng nhất, nhưng chúng ta còn có Ripple (XRP), Bitcoin Cash (BCH) và Litecoin (LTC), cùng những đồng tiền khác. Những đồng tiền này là thế hệ tiền điện tử đầu tiên tồn tại trước Ethereum và các hợp đồng thông minh. StablecoinStablecoin là loại tiền điện tử neo giá theo một tài sản cơ bản như tiền pháp định hoặc kim loại quý. Ví dụ: USDT hoặc BUSD neo theo đồng đô-la Mỹ với dự trữ được đặt ở tỷ lệ 1: 1. PAX Gold (PAXG) sử dụng cùng một hệ thống nhưng liên kết mỗi đồng tiền với giá của một ounce vàng nhỏ, được giữ trong kho dự trữ. Mặc dù stablecoin không cần mang lại lợi nhuận lớn, nhưng trị của chúng gần như tên gọi và mang lại sự ổn định. Thị trường tiền điện tử luôn biến động. Do đó, nắm giữ một thứ ổn định trong danh mục đầu tư của bạn cũng rất hữu ích. Nếu stablecoin đặt nền tảng giá trị trên một thứ gì đó bên ngoài hệ sinh thái tiền điện tử, thì sự sụt giảm của thị trường tiền điện tử sẽ không ảnh hưởng đến nó. Nếu bạn muốn chuyển các token ra khỏi một đồng tiền hoặc một dự án, bạn có thể nhanh chóng chuyển chúng sang một đồng stablecoin được đảm bảo bằng đô-la như USDT hoặc BUSD để bảo vệ lợi nhuận của bạn. Chuyển đổi thành tiền pháp định là một quá trình lâu hơn nhiều so với việc giao dịch lấy stablecoin. Các loại tiền điện tử khác nhau.Các token chứng khoánCũng giống như chứng khoán truyền thống, một token chứng khoán có thể đại diện cho nhiều thứ. Nó có thể là vốn chủ sở hữu trong một công ty, trái phiếu do một dự án phát hành, hoặc thậm chí là quyền biểu quyết. Chứng khoán đã được số hóa và đưa vào blockchain một cách hiệu quả, có nghĩa là phần lớn chúng cũng tuân theo các quy định giống như chứng khoán truyền thống. Vì lý do này, các token chứng khoán thuộc thẩm quyền của các cơ quan quản lý địa phương và phải trải qua quy trình pháp lý trước khi phát hành. Các token tiện íchToken tiện ích hoạt động như chìa khóa cho một dịch vụ hoặc sản phẩm. Ví dụ: BNB và ETH đều là token tiện ích. Trong nhiều tiện ích, bạn có thể sử dụng chúng để thanh toán phí giao dịch khi tương tác với các ứng dụng phi tập trung (DApps). Nhiều dự án phát hành tiện ích của riêng họ để huy động vốn trong một đợt chào bán tiền mã hoá. Giá trị của token về mặt lý thuyết phải có liên kết trực tiếp đến giá trị tiện ích của nó. Các token quản trịBằng cách nắm giữ token quản trị, bạn có thể nhận được quyền biểu quyết đối với một dự án và thậm chí là một phần doanh thu. Bạn có thể tìm thấy những token này trong các nền tảng tài chính phi tập trung (DeFi) như PancakeSwap, Uniswap hoặc SushiSwap. Giống như các token tiện ích, giá trị của token quản trị liên quan trực tiếp đến sự thành công của dự án. Làm thế nào để Bitcoin phù hợp với danh mục đầu tư đa tài sản? Binance Research (Etienne)
1. Bitcoin: một hình thức đầu tư đa dạng dễ biến độngTrong phần này, chúng ta sẽ thảo luận một số chỉ số cơ bản như độ biến động và lợi nhuận theo lịch trình về Bitcoin được tính toán, mối tương quan với các loại tài sản khác được nghiên cứu và hồ sơ thanh khoản của Bitcoin như một tài sản tài chính.1.1 Một tài sản dễ biến độngKhông có gì ngạc nhiên khi chứng kiến Bitcoin đã thể hiện sự thay đổi giá cực kỳ lớn trong những năm qua khi giá của nó chuyển từ dưới 1 USD lên cao tới 20.000 USD. 1 Bảng 1 - Lợi nhuận của Bitcoin (BTC) qua từng năm tính bằng đô la MỹNguồn: Binance Research, Bloomberg. Mức sụt giảm qua từng năm được tính toán bằng cách đóng giá Bitcoin trên EOY vào ngày làm việc trước đó. Trong bảng trên, các hard fork dẫn đến việc các chuỗi2 mới bị loại trừ một cách có chủ đích trong tính toán, nhưng những đồng tiền mới này có thể đã cung cấp nguồn lợi nhuận dương không đáng kể cho các nhà đầu tư thụ động. Biểu đồ 1 - Giá Bitcoin tính theo USD (2010-2015)Nguồn: Binance Research, Bloomberg Giá bitcoin thể hiện sự dao động mạnh mẽ giữa giá tham chiếu đầu tiên của nó trên một sàn giao dịch và tháng 12 năm 2015 với mức giá đỉnh điểm trên 1.000 USD. Sau khi MtGox phá sản, giá Bitcoin đã giảm xuống mức đáy khoảng 300 USD vào năm 2015. Bất chấp những biến động này, hashrate của Bitcoin vẫn đạt 1 exahash/giây lần đầu tiên vào tháng 12 năm 2015, báo hiệu sự quan tâm rất lớn của các thợ đào. Biểu đồ 2 - Giá Bitcoin tính theo USD (2016-2019) với hai nhánh (fork) chínhNguồn: Binance Research, Bloomberg Trong khi giá Bitcoin vẫn ở mức 1.000-2.000 USD cho đến đầu năm 2017, thì nửa cuối năm 2017 đã chứng kiến Bitcoin đạt mức cao mới với mức tăng mạnh vào cuối năm 2017, để đạt mức cao nhất mọi thời đại dưới mức 20.000 USD. Sau đó, giá của nó đã giảm xuống 3.500 USD vào cuối năm 2018. Kể từ đầu năm 2019, giá Bitcoin đã tăng trở lại mức giá gần 10.000 USD. Từ tháng 8 năm 2017 đến đầu năm 2018, blockchain của Bitcoin đã chia tách nhiều lần (ví dụ như hard fork), tạo ra hai đồng tiền, chạy trên hai blockchain riêng biệt. Đáng chú ý, Bitcoin Cash (BCH) đã được fork vào ngày 1 tháng 8 năm 2017 do sự bất đồng của cộng đồng về kích thước block tối đa. Đây là một trong những hard fork sẽ có thể tạo ra nguồn lợi nhuận bổ sung tiềm năng lớn. Về vấn đề đó, các đồng tiền mới được tạo ra từ các hard fork gây tranh cãi, tương tự như cổ tức đặc biệt trong ngành cổ phiếu truyền thống. Vì mục đích đơn giản, tiền thu được từ các nhánh sẽ bị loại trừ khỏi phân tích danh mục đầu tư, điều này có thể dẫn đến sai lệch nhỏ trong kết quả ở các phần tiếp theo. Thể hiện các biến động lớn này, biến động giá Bitcoin chắc chắn đáng để xem xét kỹ hơn. Trong biểu đồ dưới đây, độ biến động của Bitcoin được tính bằng cách sử dụng biến động gần sát. Biểu đồ 3 - Biến động hàng năm theo chu kỳ 90Nguồn: Binance Research, Bloomberg Mặc dù có giá trị cao, nhưng sự biến động giá của Bitcoin đã giảm dần do tác động của block nguyên thuỷ. Mặc dù báo cáo này không có ý định đưa ra các giải thích chuyên sâu về sự biến động của Bitcoin, nhưng nó có thể được giải thích bằng một vài lý do chính3 như:
1.2 Tương quan thấp với các loại tài sản khácPhân tích tương quan là một công cụ cơ bản cho các nhà đầu tư muốn đạt được sự đa dạng hóa danh mục đầu tư (xem phần 2.1 để thảo luận chuyên sâu). Nếu lợi nhuận của hai tài sản thể hiện mối tương quan tích cực, điều đó ngụ ý rằng hai tài sản có xu hướng di chuyển cùng chiều và do đó sẽ có chung rủi ro. Mặt khác, mối tương quan nghịch giữa lợi nhuận của hai tài sản cho thấy rằng hai tài sản chuyển động ngược chiều nhau, và do đó có thể sử dụng một tài sản này làm hàng rào chống lại tài sản kia. Do đó, các tài sản có mối tương quan thấp thường là những yếu tố đa dạng hóa tốt trong danh mục đầu tư trong khi những tài sản có mối tương quan âm đóng vai trò như một biện pháp bảo vệ danh mục đầu tư. Tương quan bitcoin được tính toán với lợi nhuận các chỉ số thị trường tài sản khác nhau, đại diện cho các loại tài sản khác nhau hoặc phân khúc khác nhau của các loại tài sản. Bảng 2 - Tổng quan về các chỉ số hàng hóa, vốn chủ sở hữu và thu nhập cố định chínhMối tương quan giữa Bitcoin và các chỉ số trên đã được tính toán bằng cách sử dụng sự thay đổi giá trong hai khoảng thời gian khác nhau: một năm và ba năm (xem biểu đồ 4 và 5). Biểu đồ 4 - Tương quan lợi nhuận hàng tuần mỗi ba năm giữa các loại tài sảnNguồn: Binance Research, Bloomberg Biểu đồ 5 - Tương quan lợi nhuận hàng tuần mỗi năm giữa các loại tài sảnNguồn: Binance Research, Bloomberg Bitcoin không thể hiện bất kỳ mối tương quan đáng kể nào với các loại tài sản khác, với hệ số tương quan trung bình với các loại tài sản khác dưới 0,10. Bất kể thời gian nghiên cứu là bao nhiêu, Bitcoin vẫn không có mối tương quan với tất cả các công cụ tài chính phi tiền mã hoá khác5 và các loại tài sản. Như được minh họa trong hai biểu đồ trên, Bitcoin (dưới dạng một loại tài sản) có mối tương quan thấp nhất gần nhất với các loại tài sản khác. Phần tiếp theo chúng ta sẽ nghiên cứu xem liệu Bitcoin có phù hợp cho các công ty đầu tư lớn từ góc độ thanh khoản hay không. 1.3 Tài sản có tính thanh khoản với khối lượng lớn và chênh lệch thấpKể từ năm 2019, tổng khối lượng Bitcoin được trải đều trên các nền tảng giao dịch khác nhau, với các hợp đồng giao ngay và phái sinh đang được sử dụng tích cực. Trong khi khối lượng giao dịch của Bitcoin được phân chia theo thị trường giao ngay và thị trường CME, hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn của Bitmex đại diện cho một trong những nguồn thanh khoản lớn nhất cho giao dịch Bitcoin và sẽ là chỉ số tham chiếu trong biểu đồ và phân tích sau đây. Biểu đồ 6 - Khối lượng trao đổi giao dịch Bitcoin trong 24 giờ (triệu USD) tính đến ngày 24 tháng 7 năm 2019Nguồn: Binance Research, Bitmex, Bitwise, CME Mặc dù khối lượng hoán đổi vĩnh viễn (perpetual swap) của Bitmex đại diện cho cặp giao dịch nhiều nhất đối với giao dịch BTC, nhưng kết quả này được “khuếch đại hoá” bằng cách sử dụng đòn bẩy, hiện cho phép tăng mức độ rủi ro tới 100 lần đối với BTC7 cơ bản. Các nền tảng trao đổi giao ngay cũng có khối lượng cực kỳ cao với hơn 1,2 tỷ USD (tính đến 24/07/2019) được giao dịch hàng ngày trên 10 nền tảng giao ngay lớn nhất. Trong số đó, Binance là sàn giao dịch có tính thanh khoản cao nhất cho giao dịch của Bitcoin tốt nhất, với khối lượng hàng ngày trên 450 triệu USD. Coinbase Pro và Kraken cũng thể hiện khối lượng cao cho các cặp giao dịch BTCUSD, với khối lượng hàng ngày tương ứng trên 200 triệu USD, kể từ 24/07/2019. Bảng 3 - So sánh chênh lệch và khối lượng trên các cặp BTC chính trên các sàn giao dịch 24/7Mặt khác, hợp đồng tương lai Bitcoin CME cũng đại diện cho một thành phần quan trọng với khối lượng giao dịch khoảng 374 triệu USD, tính đến ngày 24/07/2019. Nó đã thể hiện tổng khối lượng thậm chí còn lớn hơn trong tháng 6 với khối lượng trung bình hàng ngày trên 500 triệu USD, vượt qua tất cả các sàn giao dịch giao ngay khác8. Thông thường, các phương thức đầu tư khác9 và các giao dịch OTC10 đã trở nên khá quan trọng trong ngành tài sản kỹ thuật số và Bitcoin. Với một số địa điểm thanh khoản cho các giao dịch Bitcoin với mức chênh lệch nhỏ và khối lượng lớn, chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch cũng nhanh chóng được phân bổ. Dựa trên một tài liệu nghiên cứu gần đây của Bitwise11, hơn 50% chênh lệch giá trên 1% được phân bổ trong vòng 5 giây và 90% những chênh lệch này được phân bổ trong vòng 35 giây. Biểu đồ từ Bitwise: Biểu đồ về khoảng thời gian sai lệch giá 1% so với giá hợp nhất trên tất cả các sàn giao dịchNguồn: Bitwise Trong báo cáo nghiên cứu của mình, Bitwise cũng phát hiện ra rằng giá hợp đồng tương lai của CME Bitcoin cũng cực kỳ tốt bởi độ lệch giá trung bình với giá trao đổi giao ngay dưới 0,25% kể từ nửa cuối năm 201812. Tóm lại, Bitcoin đã trở thành một tài sản thanh khoản với khối lượng giao dịch cực kỳ cao, cơ chế giá hiệu quả trên các địa điểm giao dịch cùng với mức chênh lệch cực kỳ nhỏ, khiến cho các nhà đầu tư lớn quan tâm. Với sự phát triển của các giải pháp tập trung vào thể chế cho quyền giám sát13, Bitcoin đã trở thành một tài sản thay thế thiết yếu để đưa vào danh mục đầu tư đa dạng. Tiếp theo, phần thứ ba của báo cáo này, chúng ta sẽ thảo luận về lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại cùng với phương pháp luận được sử dụng để hỗ trợ đưa Bitcoin vào các danh mục đầu tư đa tài sản đa dạng. 2. Quản lý danh mục đầu tư: lý thuyết và mô phỏngTrong phần này, chúng ta sẽ thảo luận về đa dạng hóa và lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại. Sau đó, phương pháp luận chung cho các kiểm định được giải thích chuyên sâu cùng với một số biện minh đằng sau nó. 2.1 Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đạiTrong quản lý danh mục đầu tư hiện đại, đa dạng hoá được định nghĩa là: “Đa dạng hóa là một chiến lược quản lý rủi ro kết hợp nhiều loại đầu tư trong một danh mục đầu tư. Cơ sở lý luận đằng sau kỹ thuật này là một danh mục đầu tư được xây dựng từ các loại tài sản khác nhau, về trung bình, sẽ mang lại lợi nhuận dài hạn cao hơn và giảm rủi ro của việc cá nhân nắm giữ hoặc bất kỳ vấn đề bảo mật nào ”. Tương tự, đa dạng hóa của Binance Academy được định nghĩa là: “Đa dạng hóa là sự phân bổ vốn cho các công cụ tài chính khác nhau trong và giữa các loại tài sản. Mục tiêu chính là giảm rủi ro có thể phát sinh từ việc nắm giữ một loại tài sản duy nhất, chẳng hạn như cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa hoặc tiền mã hoá ”. Như đã thảo luận trong phần trước, một trong những khái niệm cốt lõi liên quan đến mối tương quan giữa các tài sản tài chính14. Nếu hai tài sản không có sự tương quan với nhau (nghĩa là hệ số tương quan gần bằng 0), thì các tài sản này mang lại lợi ích đa dạng hóa khi được đưa vào danh mục đầu tư. Vì Bitcoin được nhận thấy là không tương thích với tất cả các loại tài sản phi tiền mã hoá khác, nên về mặt lý thuyết, nó nằm ngoài danh mục đầu tư đa tài sản. Danh mục đầu tư đa tài sản thường bao gồm nhiều loại tài sản, như cổ phiếu, trái phiếu, tiền mặt và các khoản đầu tư thay thế như tài sản và cơ sở hạ tầng. Phạm vị rộng hơn của loại tài sản có thể đầu tư cung cấp mức độ đa dạng hóa lớn hơn mức có thể khi đầu tư vào một loại tài sản duy nhất. Phần tiếp theo sẽ thảo luận về phương pháp chung để kiểm tra lại việc đưa Bitcoin vào danh mục đầu tư đa tài sản. 2.2 Phương pháp chungXuyên suốt bài báo này, phương pháp này hoạt động như sau:
Bảng 4 - Các quỹ ETF có liên quan được chọn cho phân tích nàyĐối với cả hai quỹ ETF, tất cả các khoản thanh toán phân tán đều được tái đầu tư ngay lập tức để tính toán hiệu suất cho phù hợp. Xin lưu ý rằng có thể có một số chênh lệch giá cực kỳ nhỏ do sự chênh lệch giữa giá NAV và giá thị trường, vì đôi khi ETF giao dịch với mức chiết khấu / gói cao cấp, cùng với các phương pháp tính toán khác nhau. Trong phần tiếp theo, kết quả từ các lần kiểm tra ngược sẽ được thảo luận cùng với việc lựa chọn các siêu tham số cho mỗi phương pháp. 3. Kết quả và giải thíchTrong phần này, kết quả của cả hai phương pháp tái cân bằng Theo Thời Gian và Giới Hạn Động đều được phân tích, thảo luận và giải thích. 3.1 Tái cân bằng theo thời gian (Time-Based Rebalancing)Với mục đích của phân tích này, Bitcoin được phân bổ với các khối lượng mục tiêu khác nhau thành một danh mục đầu tư đa tài sản đa dạng. Mặc dù các thông số này được lựa chọn tùy ý, nhưng chúng phù hợp với quan điểm: “thêm một chút Bitcoin để có tiềm năng tăng trưởng lớn mà không có quá nhiều rủi ro đối với danh mục đầu tư tổng thể”. Xem xét các siêu tham số của phân tích này:
Bảng 5 - Kết quả tổng hợp cho các danh mục đầu tư được tái cân bằng hàng thángBao gồm Bitcoin trong tất cả các danh mục đầu tư này sẽ tạo ra một hồ sơ nguyên tắc đánh đổi rủi ro và lợi nhuận tốt hơn so với các danh mục đầu tư không có Bitcoin. Đặc biệt, việc phân bổ mục tiêu 1% cho Bitcoin được tái cân bằng hàng tháng sẽ tạo ra lợi nhuận bổ sung là 5-6% trong thời gian nghiên cứu 3,5 năm, tức là, lợi nhuận hàng năm tăng thêm gần 1,5%. Mặt khác, khối lượng mục tiêu 5% đối với Bitcoin sẽ làm tăng mức độ biến động của quỹ lên khoảng + 1% hàng năm và dẫn đến mức giảm tối đa cao hơn đáng kể. Tuy nhiên, tổng lợi nhuận trong khoảng thời gian này sẽ cao hơn nhiều với + 59,3% và + 57,2%, so với tổng lợi nhuận của Bitcoin tương ứng là + 27,86% và + 26,03%. Đây là những khoản lợi nhuận vượt trội đáng kể so với mỗi ETF lần lượt là + 34,19% (+ 7,53% hàng năm) và + 33,42% (+ 7,44% hàng năm). Biểu đồ 7 - Kết quả tái cân bằng hàng tháng với Thu nhập đa tài sản BlackRock (Đơn vị = 1000)Biểu đồ 8 - Kết quả tái cân bằng hàng tháng với Quỹ thanh toán được quản lý bởi Vanguard (Đơn vị = 1000)Bảng 6 - Lợi nhuận cho các danh mục đầu tư được tái cân bằng hàng thángNgoại trừ năm 2018, tất cả các danh mục đầu tư với Bitcoin, sử dụng phương pháp tái cân bằng hàng tháng, đều cho thấy lợi nhuận tốt hơn so với những danh mục không có. Vào năm 2018, khoản lỗ được tăng lên do tần suất tái cân bằng. Khi Bitcoin được phân bổ lại mỗi tháng với số lượng BTC được mua nhiều hơn mỗi tháng, nó đã dẫn đến một khoản lỗ lớn hơn (-6,54% thay vì -5,65% và -5,69% thay vì -4,78%), gần bằng với mức phân bổ mục tiêu là 1 %. Các sự kiện tái cân bằng ít thường xuyên hơn, chẳng hạn như hàng quý, sẽ làm giảm các hiệu ứng cường độ tiềm năng vốn liên quan đến tần suất cao của các sự kiện này. Không có gì ngạc nhiên khi sở hữu Bitcoin trong danh mục đầu tư trong năm 2017 đã mang lại lợi nhuận cao hơn với mức lợi nhuận do alpha tạo ra gần 4% chỉ với việc phân bổ 1% Bitcoin. Mặt khác, Bitcoin với phân bổ mục tiêu 1% chỉ dẫn đến lợi nhuận âm cận biên thấp hơn -1% so với năm 2018, trong khi giá Bitcoin mất 80% giá trị so với mức đỉnh (xem bảng 1). 3.2 Tái cân bằng giới hạn động (Dynamic Boundary Rebalancing)Tái cân bằng giới hạn động có thể được định nghĩa là: “bất cứ khi nào khối lượng của một tài sản trong danh mục đầu tư đạt trên/dưới một ngưỡng cụ thể vào cuối ngày, phân bổ của nó sẽ được cân bằng lại với khối lượng mục tiêu”. Xem xét các siêu tham số của phân tích này:
Bảng 7 - Kết quả tổng hợp cho các danh mục đầu tư tái cân bằng giới hạn độngTương tự như phụ mục trước, các danh mục đầu tư được tái cân bằng động đã thể hiện các hồ sơ nguyên tắc đánh đổi rủi ro và lợi nhuận tốt hơn khi Bitcoin được đưa vào hai quỹ ETF tương ứng so với khi không bao gồm. Một lần nữa, việc đưa Bitcoin vào các danh mục đa tài sản này đã dẫn đến mức sụt giảm tối đa lớn hơn với các giá trị tuyệt đối ngày càng tăng dựa trên mức độ phân bổ mục tiêu của Bitcoin. Mặt khác, việc bao gồm Bitcoin mang lại tổng lợi nhuận lớn hơn, tăng theo mức độ phân bổ Bitcoin chuyên dụng trong danh mục đầu tư. Biểu đồ 9 - Kết quả phân bổ động với Thu nhập đa tài sản BlackRock (Đơn vị = 1000)Biểu đồ 10 - Kết quả phân bổ động với Quỹ thanh toán được quản lý bởi Vanguard (Đơn vị = 1000)Bảng 8 - Lợi nhuận cho các danh mục đầu tư được tái cân bằng độngMột lần nữa, tất cả các danh mục đầu tư với Bitcoin đều thể hiện lợi nhuận tốt hơn so với danh mục không có, trong tất cả các giai đoạn, ngoại trừ năm 2018. Về việc tái cân bằng, tất cả các danh mục đầu tư động này đã kích hoạt tái cân bằng chỉ 11 hoặc 12 lần trong khoảng thời gian 3,5 năm này. Trong khi đó, danh mục tái cân bằng hàng tháng đã thay đổi mức phân bổ hàng tháng, dẫn đến 42 sự kiện tái cân bằng so với cùng kỳ. Vì mỗi lần tái cân bằng đều phải chịu phát sinh phí giao dịch, nên cần phải thận trọng trong việc ngăn chặn các sự kiện tái cân bằng quá thường xuyên. Tuy nhiên, phương pháp tái cân bằng hàng quý cũng có thể là một giải pháp tiềm năng để giảm phí giao dịch. Một cách tiếp cận thay thế khác có thể là cân bằng lại phân bổ Bitcoin hàng quý trong khi cũng thiết lập giới hạn và giá sàn trên khối lượng hiệu suất để kích hoạt tái cân bằng. Mặc dù có mức sụt giảm tối đa lớn hơn, các danh mục đầu tư được tái cân bằng dựa trên giới hạn khối lượng động có cấu hình biến động tương tự (hoặc thậm chí thấp hơn) với lợi nhuận trung bình cao hơn. Mục tiếp theo sẽ thảo luận về một số phát hiện chính từ phân tích này cùng với một số giới hạn chính cần được xem xét. 3.3 Những phát hiện và hạn chế chínhVì Bitcoin không tương thích với tất cả các loại tài sản truyền thống khác, việc đưa nó vào danh mục đa tài sản dẫn đến cải thiện hồ sơ rủi ro / lợi nhuận cho các danh mục mô phỏng này. Mặc dù nó cũng dẫn đến các khoản sụt giảm tối đa lớn hơn, nhưng mức tăng này là khá nhỏ so với lợi nhuận dương thêm vào trong giai đoạn nghiên cứu. Tuy nhiên, một số hạn chế quan trọng của phân tích này phải được xem xét, chẳng hạn như:
Các báo cáo khác trong Chuỗi quản lý danh mục đầu tư sẽ bao gồm các giai đoạn phân bổ khác nhau và các phương pháp luận phức tạp hơn bao gồm việc bổ sung thêm các loại tiền mã hoá khác (ví dụ: Ethereum và XRP) trong các mô phỏng này. 4. Kết luậnTrong báo cáo đầu tiên về chuỗi quản lý danh mục đầu tư này, Bitcoin đại diện cho loại tài sản của riêng mình vì nó thể hiện mối tương quan vô giá trị với tất cả các loại tài sản truyền thống khác như cổ phiếu, thu nhập cố định và hàng hóa. Là một phần của danh mục đầu tư đa tài sản, Bitcoin mang lại lợi ích đa dạng hóa cho các nhà đầu tư, không tương ứng với các loại tài sản ưa thích của họ. Mặc dù có độ biến động cao (chưa giảm), việc phân bổ đơn giản vào Bitcoin trong danh mục đầu tư đa dạng luôn dẫn đến hồ sơ rủi ro/lợi nhuận được cải thiện cho cả nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức, phù hợp với lý thuyết danh mục đầu tư và đa dạng hoá hiện đại. Mặc dù mức trượt giá của Bitcoin và mức thuế đã không được thảo luận trong báo cáo này, nhưng mức độ phổ biến của giao dịch OTC16 và hợp đồng tương lai đã tăng lên khi các phương pháp thay thế để giao dịch Bitcoin với khối lượng lớn xuất hiện, giúp các tổ chức có thể nhanh chóng xây dựng các vị trí quan trọng của tiền mã hoá. Khối lượng lớn trên các sàn giao dịch lớn, cùng với mức giá hiệu quả và mức chênh lệch thấp cũng mang lại sự nhẹ nhõm cho các nhà đầu tư tiềm năng. Ngoài ra, các dịch vụ sản phẩm mới cho Bitcoin đang được giới thiệu cho tất cả các nhà đầu tư:
Các sản phẩm mới này sẽ giúp giải đáp hầu hết các mối quan tâm hiện có từ các nhà đầu tư truyền thống, chẳng hạn như rủi ro về công nghệ và giám sát. Do đó, những lần ra mắt này có thể nâng cao vị thế của Bitcoin từ một loại tài sản rủi ro hấp dẫn thành một tài sản có thể đầu tư đối với hầu hết các nhà quản lý tài sản truyền thống với sự quan tâm các đặc tính đa dạng hóa độc đáo của Bitcoin. Bỏ qua sự đơn giản của các chiến lược được mô tả trong báo cáo này, tất cả chúng đều mang lại kết quả tích cực tổng thể từ góc độ rủi ro/lợi nhuận; do đó, có lý do để tin rằng các chiến lược phức tạp hơn sẽ cung cấp nhiều không gian hơn nữa để đóng góp tích cực hơn nhờ đưa Bitcoin vào danh mục đầu tư. Bitcoin có thể được coi là vị trí hàng đầu trong lĩnh vực tài sản mới của tiền mã hoá và tài sản kỹ thuật số, các tài sản vốn hóa thị trường lớn (ví dụ: Ethereum, XRP) sẽ được đưa vào các báo cáo trong tương lai với các chiến lược phân bổ danh mục đầu tư phức tạp hơn, chẳng hạn như chiến lược phương sai trung bình, cả trong ngành tiền mã hoá lẫn trên các loại tài sản khác. Phụ lục
Ví dụ: ai đó có thể mua USDC / PAX bằng tài khoản ngân hàng của họ. Sau đó, họ có thể đến quầy giao dịch Binance OTC để mua BTC trong các giao dịch block. Telegram: @BinanceOTC. Mail: ↩ |