Nền kinh tế Việt Nam kết thúc năm 2022 tương đối yếu ớt và tăng trưởng trong năm 2023 có thể bị kìm hãm do nhu cầu toàn cầu yếu, lạm phát gia tăng và các điều kiện tiền tệ thắt chặt. Dữ liệu công bố ngày 29/12 cho thấy tăng trưởng GDP thực tế chậm lại mạnh từ 13. 7% so với cùng kỳ trong Q322 đến 5. 9% trong Q422 [dẫn đến tăng trưởng 8. 0% trong toàn bộ năm 2022]. Kết quả gần đây nhất thấp hơn tốc độ tăng trưởng trung bình là 7. 0% trong 2014-2019. Chúng tôi kỳ vọng nền kinh tế sẽ tiếp tục hoạt động kém hơn tiêu chuẩn trước đại dịch trong các quý tới và dự báo tăng trưởng 6. 5% trong toàn bộ năm 2023 [xem biểu đồ bên dưới]
Chỉ tăng trưởng vừa phải vào năm 2023
Việt Nam - GDP thực, % chg y-o-y
Nguồn. Giải pháp Macrobond, Fitch
Phân tích dữ liệu GDP mới nhất cho thấy khu vực công nghiệp và xây dựng mở rộng thêm 4. 2% so với cùng kỳ trong Q422, trong khi ngành nông nghiệp tăng trưởng tương đối khiêm tốn 3. 9%. Khu vực dịch vụ vượt trội với mức tăng trưởng 8. 1% so với cùng kỳ trong Q422, cho thấy rằng lợi ích sau phong tỏa của Việt Nam vẫn chưa phát huy hết tác dụng của nó. Các hạn chế của Covid-19 chỉ được nới lỏng đáng kể vào tháng 5 và đặc biệt là các công ty trong các lĩnh vực tiếp xúc nhiều vẫn đang phục hồi. Minh họa cho quan điểm là những số liệu mới nhất về du lịch. Tính đến tháng 12 năm 2022, lượng khách quốc tế vẫn kẹt ở mức 42. 0% so với mức năm 2019
Sự phục hồi của ngành du lịch có thể sẽ tăng tốc trong các quý tới, đặc biệt là với các biện pháp ngăn chặn vi-rút ở Trung Quốc Đại lục hiện đang bắt đầu được nới lỏng. Trước đại dịch, du khách Trung Quốc chiếm khoảng 1/3 tổng số du khách đến Việt Nam [xem biểu đồ bên dưới]. Tổng quát hơn, chúng tôi dự báo tăng trưởng GDP của Trung Quốc sẽ phục hồi từ 3. 3% vào năm 2022 đến 5. 0% vào năm 2023 và kéo theo đó là nhu cầu sẽ hỗ trợ rộng rãi từ bên ngoài cho nền kinh tế Việt Nam
Thúc đẩy du lịch từ việc mở cửa trở lại của Trung Quốc đại lục sẽ rất đáng kể
Việt Nam - Lượng khách du lịch theo quốc gia, % trên tổng số [2019]
Nguồn. Giải pháp Macrobond, Fitch
Tuy nhiên, sự thúc đẩy từ nền kinh tế Trung Quốc đang phục hồi dường như không đủ để bù đắp tác động của việc nhu cầu bên ngoài tiếp tục suy yếu ở những nơi khác. Xem xét tác động của các điều kiện tín dụng chặt chẽ hơn trên toàn thế giới, chúng tôi dự báo GDP toàn cầu chỉ tăng 1. 9% vào năm 2023, so với ước tính 3. 1% vào năm 2022. Đặc biệt, chúng tôi cho rằng Hoa Kỳ sẽ bước vào một cuộc suy thoái nhẹ vào cuối năm 2023, điều này báo hiệu không tốt cho xuất khẩu của Việt Nam. Các chuyến hàng đến Hoa Kỳ ngày càng tăng đã trở thành một động lực tăng trưởng ngày càng quan trọng đối với Việt Nam trong những năm gần đây, với tỷ trọng của Việt Nam trong tổng xuất khẩu hàng hóa đã tăng từ khoảng 20. 0% trong năm 2018 đến 30. 0% vào năm 2022 [xem biểu đồ bên dưới]. Xuất khẩu sang Hoa Kỳ đã giảm trong những tháng gần đây – giảm 15. 5% so với cùng kỳ vào tháng 11 – và chúng tôi cho rằng chúng sẽ vẫn yếu
Ngày càng phụ thuộc vào nhu cầu của Hoa Kỳ
Việt Nam - Xuất khẩu hàng hóa theo điểm đến, % trên tổng số
Nguồn. Giải pháp Macrobond, Fitch
Trong khi đó, sự phục hồi trong nước phải đối mặt với những cơn gió ngược khiêm tốn. Mặc dù lạm phát đã ổn định trong phần lớn năm 2022, nhưng nó đã vượt quá mục tiêu của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam là 4. 0% vào tháng 10 và đã tăng thêm kể từ đó lên 4. 5% so với cùng kỳ vào tháng 12 [nâng mức trung bình cả năm lên 3. 2%]. Mặc dù giá hàng hóa đã giảm so với mức cao nhất vào tháng 6, nhưng chúng vẫn tăng so với mức lịch sử và các tác động vòng hai có thể sẽ đẩy lạm phát tăng cao hơn trong những tháng tới, điều này sẽ ảnh hưởng đến thu nhập hộ gia đình và lợi nhuận doanh nghiệp. Chúng tôi kỳ vọng lạm phát sẽ tăng lên mức cao nhất là 5. 0% vào cuối H123 và trung bình 4. 5% trong toàn bộ năm 2023
NHNN cũng đã thắt chặt chính sách tiền tệ để đối phó với lãi suất tăng nhanh ở Mỹ, tăng lãi suất tái cấp vốn chuẩn thêm 100 điểm cơ bản [bps] vào tháng 9, và sau đó thêm 100 điểm cơ bản nữa vào tháng 10. Tác động của các điều kiện tài chính thắt chặt hơn có thể sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến nhu cầu trong nước yếu hơn trong những tháng tới
Rủi ro đối với triển vọng
Rủi ro đối với dự báo tăng trưởng của chúng tôi được cân bằng. Mặt khác, nếu các điều kiện kinh tế vĩ mô toàn cầu xấu đi nghiêm trọng hơn chúng ta dự kiến hiện nay, nền kinh tế định hướng xuất khẩu của Việt Nam có thể sẽ bị suy thoái sâu hơn. Ngược lại, rủi ro đang tăng lên đối với dự báo lãi suất hiện hành của chúng tôi đối với việc NHNN tăng lãi suất cơ bản thêm 150 điểm cơ bản lên 6. 00% vào năm 2023. Chúng tôi đưa ra dự báo này vào tháng 10 năm 2022, một phần dựa trên giả định rằng ngân hàng trung ương sẽ chủ động hành động để duy trì sự ổn định tiền tệ. Tuy nhiên, áp lực giảm giá đối với tiền đồng đã giảm bớt kể từ cuối tháng 11/2022. Nếu chu kỳ thắt chặt của NHNN cuối cùng tỏ ra ít hung hăng hơn nhiều so với chúng ta mong đợi, thì điều này sẽ ít hạn chế hơn đối với triển vọng nhu cầu trong nước
Báo cáo này từ Nghiên cứu ngành và rủi ro quốc gia của Fitch Solutions là sản phẩm của Công ty Fitch Solutions Group Ltd, Vương quốc Anh số đăng ký 08789939 ['FSG']. FSG là một chi nhánh của Fitch Ratings Inc. ['Xếp hạng Fitch']. FSG hoàn toàn chịu trách nhiệm về nội dung của báo cáo này mà không có bất kỳ thông tin đầu vào nào từ Fitch Ratings. Bản quyền © 2021 Fitch Solutions Group Limited. © Fitch Solutions Group Limited Bảo lưu mọi quyền. 30 Hàng cột phía Bắc, Luân Đôn E14 5GN, Vương quốc Anh
Rủi ro quốc gia
Châu Á
Việt Nam
Thế giới lo lắng
Rủi ro chính trị năm 2023
Các chuyên gia phân tích và diễn giả khách mời của chúng tôi thảo luận về rủi ro chính trị và địa chính trị ngắn hạn và dài hạn
PHÁT LẠI
Rủi ro quốc gia & nghiên cứu ngành
Chuyên gia phân tích các cơ hội và rủi ro trên các thị trường mới nổi và cận biên
TÌM HIỂU THÊM
Liên lạc
Các nhóm của chúng tôi tận tâm kết nối bạn với những gì bạn cần một cách nhanh chóng, hiệu quả và chuyên nghiệp