Doanh nghiệp cao su được kỳ vọng hưởng lợi "kép" từ giá cao su phục hồi và chuyển đổi đất trồng cao su thành các khu công nghiệp. Ảnh: PHR.
Kết quả kinh doanh ngành nhựa, cao su và sợi trong 6 tháng đầu năm 2023 có sự suy giảm đáng kể với doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế giảm lần lượt 21,9% và 41,3% so với cùng kỳ năm ngoái do giá cao su giảm ảnh hưởng tiêu cực đến biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận ròng của ngành.
Cụ thể biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận ròng trung bình ngành của quý II/2023 đạt 12,7% và 9,6%, giảm lần lượt 2,9% và 3,1% so với cùng kỳ năm trước.
Mức định giá P/E của ngành hiện tại ở mức 26,8x lần do KQKD giảm mạnh khiến EPS suy giảm. Tuy nhiên, thống kê từ Yuanta Việt Nam cho thấy mức định giá P/B phản ánh trung thực hơn, hiện ở mức 1,6x, thấp hơn VN-Index [1,9x] và thấp hơn mức P/B trong cả 2 năm 2021-2022.
Cổ phiếu ngành nhựa, cao su và sợi mặc dù đang "outperform" VN-Index nhưng đã giảm sâu 40% so với mức đỉnh tháng 3/2022, trong khi VN-Index hiện chỉ còn cách đỉnh 1.500 điểm là 17%.
Triển vọng cổ phiếu cao su
World Bank dự phóng giá cao su cho năm 2023 khoảng 1,4 USD/kg và tăng lên 1,5 USD/kg cho năm, tương ứng tăng khoảng 7,1%. Còn theo Tradingeconomics, giá cao su sẽ giao dịch quanh mức 1,27 USD/kg vào cuối quý III/2023 và có khả năng giảm nhẹ quanh 1,21 USD/kg trong 12 tháng tới.
Bên cạnh đó, một yếu tố hỗ trợ nhóm doanh nghiệp cao su là ngành cao su tự nhiên đã thoát ra thời kỳ kéo dài nguồn cung dư thừa. Theo Hiệp hội Các nước sản xuất cao su tự nhiên [ANRPC], dự báo năm 2023 sản lượng cao su tự nhiên toàn cầu đạt khoảng 14,916 triệu tấn, tiêu thụ đạt 14,912 triệu tấn. Dự kiến nguồn cung cao su toàn cầu sẽ gia tăng thiếu hụt trong những năm tiếp theo cho đến năm 2028 và có thể kéo dài đến năm 2031 do khoảng cách cung và cầu ngày càng lớn.
Không những thế, giá dầu thô có tác động gián tiếp lên giá cao su tự nhiên thông qua giá cao su tổng hợp do dầu thô là nguyên liệu đầu vào sản xuất cao su tổng hợp. Giá dầu kỳ vọng vẫn neo ở mức cao, theo EIA dự đoán giá dầu sẽ tăng quanh vùng 80 USD/thùng trong năm 2024 do nhu cầu tăng cao hơn nguồn cung, do đó tác động cùng chiều lên giá cao su.
Mặt khác, nhu cầu tiêu thụ cao su cũng ảnh hưởng tích cực nhờ vào việc Trung Quốc có nhiều chính sách thúc đẩy ngành công nghiệp xe điện sẽ tác động tích cực lên nhu cầu tiêu thụ cao su trên thế giới….
Ngoài ra, đối với một số doanh nghiệp cao su, động lực phát triển trong trung và dài hạn còn đến từ chiến lược chuyển đổi diện tích trồng cao su thành các khu công nghiệp.
Lợi thế về quỹ đất của các doanh nghiệp cao su hiện tập trung tại Bình Dương và Bình Phước, vị trí đắc địa để chuyển đổi thành khu công nghiệp do giáp ranh với TP.HCM cùng hệ thông cơ sở hạn tầng phát triển. Đồng thời do đất chủ yếu trồng cao su nên sự thuận lợi trong việc giải phóng mặt bằng, mặt khác gỗ cao su có thể thanh lý mang lại nguồn thu cho doanh nghiệp trong ngắn hạn
Một số doanh nghiệp điển hình được hưởng lợi từ việc đền bù đất và chuyển đổi khu công nghiệp: GVR, PHR, DPR.
Trong phân tích doanh nghiệp, việc đánh giá các chỉ số trung bình ngành là công việc vô cùng quan trọng.
Các chỉ số tài chính được đem so sánh với các doanh nghiệp cùng ngành để thấy tình hình kinh doanh của doanh nghiệp đang tốt hay xấu so với mức trung bình ngành.
Chỉ số trung bình ngành là gì?
Chỉ số trung bình ngành là những chỉ số tài chính, định giá bình quân của 1 ngành, lĩnh vực và được sử dụng để làm cơ sở so sánh tình hình hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp trong cùng ngành với nhau.
Đặc biệt…
Chỉ số trung ngành là yếu tố không thể thiếu trong việc định giá cổ phiếu.
Tuy nhiên thực tế là việc tự tính toán các chỉ số này là điều không dễ dàng.
Mỗi ngành có hàng trăm doanh nghiệp khác nhau. Việc tập hợp số liệu, tính toán các chỉ số tài chính của từng doanh nghiệp, rồi từ đó tính các chỉ số trung bình ngành sẽ tốn công sức và mất nhiều thời gian.
Tuy nhiên, có thể tham khảo một số nguồn sau để có được thông tin về chỉ số trung bình ngành.
Lấy dữ liệu chỉ số trung bình ngành ở đâu?
Ở GoValue, chúng tôi thường sử dụng dữ liệu chỉ số trung bình ngành của Thomson Reuters. Tuy nhiên bạn sẽ phải trả phí khá cao.
Một nguồn rất hữu ích mà tôi khuyên bạn nên dùng là Simplize.
Điểm nổi bật là các chỉ số đã được so sánh bằng các biểu đồ trực quan giúp bạn tiết kiệm thời gian phân tích. Tuy nhiên để sử dụng bạn cũng cần trả một khoản phí nhỏ.
Nguồn: Simplize
Nguồn dữ liệu không mất phí bạn có thể dùng là từ Investing.com.
Simplize - Phần mềm phân tích và định giá cổ phiếu chỉ trong 3 phút
Simplize sử dụng công nghệ Trí tuệ Nhân tạo [AI] để cung cấp cho người dùng các công cụ và thông tin cần thiết để định giá và phân tích chứng khoán một cách nhanh chóng và hiệu quả. Là một AI là một hệ thống thông minh có khả năng học hỏi và phân tích dữ liệu từ hàng trăm nguồn thông tin khác nhau, từ tin tức tài chính đến chỉ số thị trường, giúp bạn loại bỏ cảm xúc giao dịch và dự báo cổ phiếu tiềm năng.
Truy cập website: www.simplize.vn
Hiện tại Investing.com đã cập nhật dữ liệu cho thị trường Việt Nam.
Ví dụ các chỉ số định giá của VNM khi so sánh với chỉ số trung bình ngành:
6 bộ lọc cổ phiếu của GoValue theo Warren Buffett, Benjamin Graham, Philip Fisher… đều được thực hiện dựa trên những chỉ số tương tự như trên.
Những nguồn khác phù hợp với bạn?
Đơn giản nhất là dữ liệu từ các công ty chứng khoán.
Bạn có thể tham khảo bộ chỉ số trung bình ngành của công ty chứng khoán như:
Chứng khoán Bản việt [VCSC]:
Chứng khoán Tân Việt [TVSI]:
Trang Cophieu68:
Trang Stockbiz:
Cách áp dụng chỉ số trung bình ngành trong phân tích cổ phiếu
Chỉ số trung bình ngành thường được sử dụng bao gồm 2 loại chính:
- Chỉ số trung bình ngành về các chỉ tiêu tài chính, như: tỷ suất lợi nhuận, ROE, ROA, hệ số nợ, khả năng thanh toán…
- Chỉ số trung bình ngành về định giá, như: PE, PB, EV/EBITDA…
Chúng ta sẽ đi vào 1 ví dụ cụ thể:
Giả sử, bạn quan tâm đến định giá cổ phiếu của CTCP Thế giới di động [MWG] – một doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực bán lẻ.
MWG
Trung bình ngành – Bán lẻ
P/E
13,1
15,6
P/B
3,4
5,6
ROE [%]
38,2
25,6
ROA [%]
11,5
7,4
Biên LNG [%]
17,3
16,7
Vốn vay / VCSH
1,06
1,09
Nguồn: VCSC
Bằng việc so sánh với trung bình ngành, ta có thể thấy:
- Về chỉ số tài chính: Các chỉ số về tỷ suất sinh lời [ROE, ROA] của MWG cao hơn nhiều so với trung bình ngành. Như vậy, doanh nghiệp hoạt động có hiệu quả cao.
Cơ cấu tài chính của MWG cũng tốt hơn so với trung bình ngành, khi mà hệ số vốn vay/VCSH của ngành là 1,09 còn của MWG là 1,06
- Về định giá, hiện định giá của MWG đang thấp hơn so với ngành về tỷ lệ P/E và P/B.
Như vậy, nếu so sánh với trung bình ngành, MWG hiện đang là một doanh nghiệp hoạt động có hiệu quả, đang bị định giá “thấp”.
Đây là dấu hiệu đầu tiên của 1 cơ hội đầu tư tốt và bạn có thể đi sâu vào đánh giá doanh nghiệp này.
Bạn cần lưu ý gì?
Đọc các báo cáo phân tích, bạn sẽ thấy các CTCK hay sử dụng chỉ số định giá trung bình ngành để ước tính ra 1 giá trị hợp lý của cổ phiếu.
ĐỪNG LÀM NHƯ VẬY!
Bạn chỉ nên sử dụng chỉ số định giá trung bình ngành như P/E, P/B, EV/EBITDA… làm thước đo để xem xem liệu doanh nghiệp có đang bị định giá cao hay thấp so với trung bình ngành mà thôi.
Vì sao lại thế?
Mặc dù, về nguyên tắc, các chỉ số trung bình ngành được tính toán dựa trên danh sách các doanh nghiệp trong cùng 1 ngành, 1 lĩnh vực, nhưng…
- Số lượng doanh nghiệp đưa vào rổ tính toán không đủ phản ánh cho toàn bộ ngành/lĩnh vực đó
- Những doanh nghiệp được đưa vào rổ tính toán đang bị định giá quá cao hay không
- Trong rổ tính toán có những cổ phiếu cùng ngành ở những thị trường khác đang bị “bong bóng”
Tất cả những vấn đề này đều sẽ ảnh hưởng đến tính chính xác TUYỆT ĐỐI của chỉ số ngành.
Vì thế nếu xác định giá trị của cổ phiếu chỉ dựa vào chỉ số trung bình ngành thì…
…bạn sẽ có góc nhìn sai lệch vào giá trị của cổ phiếu đó và ra quyết định đầu tư không chính xác.
What’s else?
Để hiểu và vận dụng tốt chỉ số trung bình ngành, bạn cần phải nắm rõ ý nghĩa và cách sử dụng các chỉ số tài chính cơ bản.
Bạn có thể tham khảo các bài viết sau của GoValue:
- Ý nghĩa và cách sử dụng các chỉ số tài chính cơ bản trong phân tích doanh nghiệp
- 15 kinh nghiệm phân tích tài chính doanh nghiệp của Warrent Buffeet
- Hướng dẫn cách định giá cổ phiếu theo phương pháp PE, FCFF và FCFE
Bên cạnh đó, tham gia khóa học đầu tư cũng là một cách giúp bạn hiểu rõ hơn cách vận dụng các chỉ số.
Value Investing Masterclass 2.1 – Lớp học đầu tư giá trị đầu tiên và duy nhất ở Việt Nam, do GoValue tổ chức.