Rnav trong chứng khoán là gì
|
Ngày 09/11/2020 thì UBND tỉnh Đồng Nai thay đổi từ 12ha lên 14ha (đất xây chung cư từ 13ha còn 9ha) được thêm 111 + 96 = 207 lô đất nền (link tại đây) Nếu như 12ha trên đã bán hết thì giờ vẫn còn 8 block chung cư 12 tầng chưa xây + 207 lô đất nền + 4 block NOXH 5 tầng Cộng thêm Doanh thu chưa thực hiện dự án VSIP Bắc Ninh hơn 100 tỷ (và vẫn còn đang bán) Và dự án 8,9ha Phú Quốc chắc chắn sẽ được triển khai khi đã có LN từ VSIP và Nhơn Trạch. Đánh giá của em là thấy BLĐ 1 là thiếu vốn nên kh thể triển khai nhiều dự án cùng lúc. 2 là làm cuốn chiếu để ém hàng (nếu là thật thì kh phải dạng vừa vì có tầm nhìn xa). Giờ giá em nó là tròn 12, các bác dự đoán 5 - 7 năm nữa em nó sẽ là bao nhiêu  P/s Các bác cứ tranh luận mạnh tay em DTA này nhé Tìm kiếm CHỨNG KHOÁN Phương pháp định giá cổ phiếu doanh nghiệp phát triển bất động sản. Ảnh Internet Doanh nghiệp phát triển BĐS có dòng tiền và lợi nhuận không ổn định do đó nếu sử dụng phương pháp P/E sẽ rất khiên cưỡng và không phản ánh đúng nội tại doanh nghiệp. RNAV (phương pháp giá trị tài sản ròng) thường được áp dụng để định giá Đối với các doanh nghiệp phát triển BĐS có những đặc thù riêng rất riêng: Thứ nhất, doanh nghiệp thường thu tiền theo từng giai đoạn phát triển của dự án trong khi doanh thu lại chỉ được ghi nhận khi bàn giao sản phẩm cho khách hàng; Thứ hai, khi thị trường BĐS phát triển nóng bán được rất nhiều thì có lợi nhuận đột biến, trong khi thị trường BĐS đóng băng thì hầu như không có doanh thu và lợi nhuận; Thứ ba, tài sản có giá trị nhất, lớn nhất đối với loại hình này là quĩ đất sạch và các sự án. admicro.vnXem thêm Đơn cử, năm 2017 cổ phiếu VMC có lợi nhuận tăng đột biến 8 lần từ 28,5 tỉ đồng lên 231 tỉ đồng tương ứng EPS tăng từ 1.900 đồng lên 15.333 đồng. Nếu áp dụng P/E, thì dù chỉ trả P/E = 4 lần giá cũng lên 61.333 đồng/cp trong khi cổ phiếu chỉ giao dịch với giá 15.000 đồng/cp. Đến 2020 sau hơn 2 năm giá cổ phiếu VMC còn 10.000 đồng/cp do lợi nhuận dự báo trở về mức bình thường với EPS chưa đến 1.000 đồng. Tương tự khi áp dụng phương pháp P/B với nhóm này cũng không phù hợp vì với mỗi doanh nghiệp lại mua các quĩ đất sạch ở các thời điểm khác nhau trong quá khứ, giá thành rất khác nhau, trong khi giá trị sổ sách chỉ phản ánh giá hình thành lên tài sản trừ đi nợ, nó không phản ánh đúng giá trị thực của các tài sản của công ty BĐS tại thời điểm định giá. Ngay cả khi sử dụng phương pháp FCFF (định giá theo dòng tiền tự do) hoặc FCFE (định giá theo chiết khấu dòng tiền thuần vốn chủ sở hữu) cũng không phù hợp với các doanh nghiệp có dòng tiền thất thường như phát triển BĐS. Phương pháp được xem phù hợp nhất, áp dụng nhiều nhất với các doanh nghiệp phát triển BĐS là RNAV (phương pháp giá trị tài sản ròng). Định giá theo RNAV là đánh giá lại các khoản mục tài sản mà công ty đang nắm giữ, trong đó quan trọng nhất là khoản mục hàng tồn kho đối với doanh nghiệp phát triển BĐS. Giá trị doanh nghiệp chính bằng tổng giá trị thị trường của tài sản trừ đi tổng giá trị các khoản nợ của công ty. Giá trị mỗi cổ phiếu sẽ bằng giá trị doanh nghiệp chia cho số lượng cổ phiếu lưu hành. Các bước để tiến hành định giá theo RNAV Bước 2: Xác định giá thị trường của tài sản bằng cách tham khảo, so sánh các khu đất, các dự án tương đương. Bước 3: Tính tổng tất cả các tài sản của doanh nghiệp theo giá thị trường sau đó trừ đi toàn bộ nợ của doanh nghiệp hay nó bằng với vốn chủ sở hữu + phần chênh do đánh giá lại tài sản. Bước 4: So sánh vốn hóa của doanh nghiệp với giá trị tài sản ròng của doanh nghiệp (tương đương với so sánh thị giá cổ phiếu với RNAV của mỗi cổ phiếu). Các doanh nghiệp bất động sản thường có dòng tiền không ổn định, thất thường, ví dụ lúc dự án ra và bán thì dòng tiền rất lớn, P/E rất nhỏ, nhưng lúc không có dự án thì không có thu nhập. Do đó, đánh giá bằng phương pháp P/E hay phương pháp dòng tiền (chiết khấu) thì thường không chính xác. Giá trị lớn nhất của các doanh nghiệp bất động sản là QUỸ ĐẤT. Do đó, chúng ta phải đánh giá giá trị của doanh nghiệp thông qua quỹ đất của nó. Mà đất thì cũng không có bảng giá, chỉ là so sánh tương đối với các lô đất xung quanh, nên chúng ta thường đánh giá lại định kỳ (revaluate). Phương pháp tính giá trị doanh nghiệp dựa trên giá trị tài sản ròng kiểu này gọi là phương pháp RNAV. RNAV = Revalued Net Asset Value. Các bước để tiến hành định giá theo RNAVBước 1: Liệt kê các tài sản có giá trị cao của doanh nghiệp phát triển bất động sản như khu đất, dự án của doanh nghiệp. Bước 2: Xác định giá thị trường của tài sản bằng cách tham khảo, so sánh các khu đất, các dự án tương đương. Bước 3: Tính tổng tất cả các tài sản của doanh nghiệp theo giá thị trường sau đó trừ đi toàn bộ nợ của doanh nghiệp hay nó bằng với vốn chủ sở hữu + phần chênh do đánh giá lại tài sản. Bước 4: So sánh vốn hóa của doanh nghiệp với giá trị tài sản ròng của doanh nghiệp (tương đương với so sánh thị giá cổ phiếu với RNAV của mỗi cổ phiếu). Bước 5: Đánh giá, tùy mức thanh khoản, khả năng sớm chuyển đổi tài sản thành tiền của tài sản cũng như sự chắc chắn của tài sản để có mức chiết khấu hợp lý. Thông thường RNAV gấp 2 lần giá trị thị trường thì cổ phiếu đó hấp dẫn. Phương pháp SOTP hay SOPSOTP (SOP) = Sum Of The Parts Valuation = Phương pháp định giá Tổng các giá trị thành phần Thường áp dụng cho doanh nghiệp đa ngành nghề và mỗi ngành nghề được tính theo phương pháp khác nhau, rồi cộng lại thành tổng. Ví dụ bạn tính mảng A bằng phương pháp so sánh tương đối, rồi tính mảng B bằng phương pháp DCF, và cộng các mảng lại với nhau. |
