Các công thức cần nhớ và một số bài tập mẫu
CÁC CÔNG THỨC CẦN NHỚ VÀ MỘT SỐ BÀI TẬP MẪUMÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN***
DẠNG 1: ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU
Giả định công ty tăng trưởng 1 năm là g [g < r]D
0
là cổ tức năm ngoái.- Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức [g]:g = ROE × bTrong đó:ROE: Thu nhập trên vốn cổ phần b: Tỷ lệ lợi nhuận tái đầu tư b = 1 – Tỷ lệ thanh toán cổ tứcXét 3 trường hợp:1]Tăng trưởng đều g [tăng trưởng ổn định]
0
[1]
D g P r g
× +\=−
2]Không tăng trưởng g = 0 [cổ phiếu ưu đãi: thanh toán mức cổ tức đều bằngnhau]
0
D P r
\=
3]Tăng trưởng 2 giai đoạn:Giai đoạn 1:
1 211 220 1 0 1 0 11 20 111
....[1][1][1][1][1][1]....[1][1][1][1]111
t t t t t
D D D P r r r D g D g D g r r r D g g r g r
\= + + ++ + +× + × + × +\= + + ++ + + × ++ \= × − − +
Thị trường chứng khoánPage 111/20/2011
Các công thức cần nhớ và một số bài tập mẫu
Giai đoạn 2: Từ sau năm t trở đi tốc độ tăng trưởng cổ tức bắt đầu ổn định [g
2
]
2 0 1 222 2
[1][1][1][][1][][1]
t t t t
D g D g g P r g r r g r
× + × + × +\= \=− × + − × +
Cộng 2 giai đoạn.
Bài 1:
Công ty X trong năm trước chi trả mức cổ tức là 40%. Giá của cổ phiếu hiện tại trên thị trường là 18.000 đ/cp. Mệnh giá 10.00đ. Trong năm đầu tiênngười ta dự tính tốc độ tăng trưởng 30%, năm thứ hai là 20%, năm thứ 3 là 15%, từnăm thứ 4 trở đi tốc độ tăng trưởng đều đặn là 10%/năm. Định giá cổ phiếu nàynếu như lãi suất yêu cầu của nhà đầu tư tương đương với LS ngân hang biết LSNHhiện nay là 20%.Giải:Cổ tức năm ngoái:
0
40%10.0004.000
D
\= × \=
đTa tính được:
1 0 1
[1]4.000[130%]5.200
D D g
\= × + = × + \=
đ
2 0 1 2
[1][1]4.000[130%][120%]5.2001,26.240
D D g g
\= × + × + \= × + × + \= × \=
đTương tự:
3 2 3
[1]7.176
D D g
\= × + \=
đ
4 3 4
[1]7.893,6
D D g
\= × + \=
đGiá cổ phiếu:
31 2 41 2 3 34
[1][1][1][][1]
D D D D P r r r r g r
\= + + ++ + + − × +
Thay số, ta được: P = 58.500 đVì giá của cổ phiếu hiện tại trên thị trường là 18.000đ < 58.500 đ nên ta nênmua cổ phiếu đó vì giá trị thực của cổ phiếu cao hơn giá hiện hành, do đó giá cổ phiếu có khả năng tăng lên trong tương lai.
Bài 2:
Cho bảng chi trả cổ tức của công ty X như sau:
Thị trường chứng khoánPage 211/20/2011
Các công thức cần nhớ và một số bài tập mẫu
Năm200920102011*2012*2013*Cổ tức [đ]1.8201.6002.6501.9201.960Từ năm 2014 trở đi, tốc độ tăng trưởng cổ tức là 10%/năm. Khi đầu tư vàocông ty X tỷ suất mong đợi của nhà đầu tư giai đoạn 2008-2012 là 18%/năm, sauđó là 15%/năm. Định giá cổ phiếu trên.Giải:Giả sử định giá tại năm 2011Giá cổ phiếu:
31 2 41 2 3 34
[1][1][1][][1]
D D D D P r r r r g r
\= + + ++ + + − × +
Thay số:
1234 3 44
2.6501.9201.960[1]2.15610%15%/
D D D D D g g r nam
\=\=\=\= × + \=\=\=
Ta được: P = 33.397 đ
Chú ý:
Công thức:
1
[1][1]
nt nt nt
D P P r r
\=
\= ++ +
∑
P
n
: Giá bán CP dự tính ở cuối năm thứ n [hay giá CP dự đoán sau n năm]
DẠNG 2: ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU
1 2
....[1][1][1][1]11[1][1]
t t t t
C C C F P r r r r C F r r r
\= + + + ++ + + + \= − + + +
-Nếu là trả lãi 6 tháng/lần:
Thị trường chứng khoánPage 311/20/2011